“经济日报：革新提升货币政策直达性”

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在最近召开的中共中央政治局会议上，强调必须确保宏观政策的落地效果。 其中，货币政策需要更加灵活、适度、准确的指导。 中央强调“精准导向”，下一阶段货币政策增强可比性和时间长短，根据疫情防控和经济金融形势把握货币政策操作力度、节奏和要点，比较有效地发挥结构性货币政策工具精准滴灌作用，提高政策“直接性”，提高实体经济、特别是

今年上半年，金融政策的直接性和精确度明显提高。 根据《政府工作报告》明确的任务目标，中国人民银行及时发布支持公司延期还款和扩大信用贷款两个直接工具，精心组织实施，将中小企业贷款延期还款时间延长到2021年3月底，鼓励银行特别是地裁人银行办理延期还款普惠小微贷款， 目前，两个政策工具有序实施，成效显著。

这两个新工具直接将货币政策操作和金融机构向普惠小微公司提供的金融支持联系起来，结合银行的政策执行力和激励力，精准指导银行为普惠小微公司服务力，保证精准调控，稳定公司就业。

数据显示，普惠小微公司贷款延期支持工具提供400亿元再贷款资金，支持地做法人银行预计对普惠小微公司延期本金约3.7万亿元。 普惠小微公司信用贷款支持计划提供4000亿元再贷款资金，预计可推广的地方仲裁者银行将新增普惠小微公司信用贷款约1万元。 针对地方人银行2009年3月1日至5月31日发放的符合条件的信用贷款，人民银行近期开展了涉及全国1170家地方人银行、39万家中小公司的首批信用贷款支持计划。 符合条件的信用贷款本金为709亿元，贷款加权平均期限为13.6个月，加权平均利率为6.76%。

事实上，货币政策对发挥总量政策的功能，支持经济结构调整和转型升级具有重要意义。 宏观经济运行中存在摩擦，市场体系面临市场失灵的风险，微观主体在现实中是异质性的，货币政策如果只观察总量，就会引起更大的结构扭曲，总量目标也难以实现。 因此，引入激励相容机制，结构性货币政策是否有助于提高资金的采纳效率，呼吁信贷资源的流动，促进更具活力的重点行业和弱点，撬动金融资源的社会效益和经济效益，提高社会福利，实现更好的总量调控效果？

结构性货币政策比较有效的是发挥三个方面的功能。 一是建立对金融机构的正向激励机制。 通过设计激励兼容机制，使流动性投入发挥促进银行信贷结构调整的作用，比较有效地引导金融机构行为，应对重大疫情等突发事件的冲击，加大金融对实体经济要点行业的支撑力度。 二是建立优化金融机构信用的“清算”机制。 通过向金融机构提供低价资金，采取部分或全部清算办法，引诱金融机构扩大对国民经济点行业和薄弱环节的信贷支持。 三是发挥利率诱导作用。 通过发挥结构性货币政策工具的利率引导作用，加强央行对利率的比较有效的引导，降低社会融资价格。

未来，“渠道引流”和精准滴灌将成为货币政策的常态。 人民银行将更有效地发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直接性”，使金融机构扩大对实体经济特别是中小企业、民营企业的支持力度，全力支持“六稳”“六保”工作，促进金融和实体经济良性循环。 (姚进)

(作者:姚进)