“解读来了”

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3月13日，央行宣布，为支持实体经济快速发展，降低社会融资实际价格，决定于年3月16日实施普惠金融方向下降。 这包括两个副本。

1 .将符合考核标准的银行方向降低0.5~1个百分点。

2 .除此之外，还将对符合条件的股份制商业银行再下调1%的方向，以支持普惠金融业贷款的发放。

此次定向释放长期资金5500亿元，充分保障了市场流动性。 其中，对达到普惠金融定向降准标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再降1个百分点释放长期资金1500亿元。

规模扩大可以保障市场的充分流动性

市场对这次降级抱有期待和期待。

在2月24日召开的统一疫情防控和经济社会快速发展发布会上，央行副总裁陈雨露表示，近期普惠金融方向下降基准也将进行年度动态调整，越来越多的达标银行将获得优惠政策支持。 在另一个国家新发布会上，央行副行长刘国强也表示，下一步将开展2019年普惠金融定向降准动态评估，释放长时间流动性。

此外，本周召开的国家普遍确定，将抓紧制定普惠金融定向降准措施，加大对股份制银行的降准力度，扩大商业银行对中小企业、个体工商户的融资支持，支持再生产，推动融资价格下降。

“在过去的两年中，泛在金融方向的下降都是年初1月25日的日落地。 ”。 东方首席宏观分解师王青表示，今年受疫情影响，数据收集等前期业务可能出现延误。 3月11日国家提出确定要求后，今年普惠金融方向准落地。

2019年动态考核后释放资金规模为2500亿元。 王青认为，考虑到自去年以来，普惠口径下小微公司贷款余额增速明显加快，今年普惠金融定向降准规模扩大到4000亿元。

方正证券首席经济学家颜色指出，有效的情况是，此次定向降准为“加币版”，释放长期资金5500亿元，在当前全球股市震荡的情况下，有助于保障市场的充分流动性，稳定投资者的信心。

泛在金融的方向性下降

如何向实体经济传导？

人民银行从2009年开始建立了普惠金融方向年度考核制度。

上年普惠金融业贷款余额或增量占比达到1.5%的，存款准备金率可按基准段下调0.5个百分点。

前一年普惠金融业贷款余额或增量占比达到10%的情况下，存款准备金率将累进大致在第一阶段基础上再下降1个百分点，优惠幅度更大。

从2019年开始，央行进一步降低定向降准标准，将普惠金融定向降准小型和微型公司贷款评估标准由“单户授信不足500万元”调整为“单户授信不足1000万元”，更加大力支持银行提供普惠金融服务。

央行上述负责人表示，近期，人民银行完成2019年度考核，一分达标银行从原准备金率优惠中获得0.5个百分点的准备金率优惠，另一分银行从原0.5个百分点的优惠中获得1.5个百分点的优惠，总的来说，这些达标银行的方向为0.5至1个百分点。

目前，我国建立了“三级两优”存款准备金率的新框架。 一级大银行占12.5%，二级中型银行占10.5%，三级小型银行占7%。

今年年初，央行货币政策司司长孙国锋在2019年金融统计数据新闻发布会上介绍，落实“两优”后，许多小银行、服务县域金融机构的实际存款准备金率为6%。

此次定向降准释放的长期资金除了比较有效地增加银行支持实体经济的稳定资金来源外，每年还可以直接降低相关银行的利息支付价格约85亿元，有助于通过银行传导促进中小、民营公司贷款实际利率的下降，直接支持实体经济。 上述央行相关负责人表示，此次定向降准兼顾自主推进和事后激励，用市场化改革方法疏通货币政策传导，有助于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济快速发展。

为什么是特殊的“关怀”股份制银行？

“以股份制商业银行为代表的中型银行是我国银行体系的重要组成部分。 ”。 关于为何特别考虑股份制银行，央行相关负责人表示，考虑到去年人民银行对符合条件的农商行和城商行实施定向降准，此次普惠金融定向降准的所有大型商业银行均获得1.5个百分点的准备金率优惠， 为了发挥定向降准的正向激励作用，股份制银行发放普惠金融业贷款，优化“三级两优”的存款准备金率框架。 此次，对于享受0.5个百分点准备金率优惠的股份制商业银行，将进一步降低1个百分点的方向，还要求将减息资金用于普惠金融行业贷款的发放，同时贷款利率明显下降，对中小、民营公司等普惠金融行业的贷款支持。

王青指出，与国有大行、城商行和农商行相比，中国银行体系中股份制银行贷款处于最高水平。 这意味着在信贷投放过程中，股份制银行将面临更大的可贷款资金来源约束，额外的下降将直接提高股份制银行的信贷投放能力。

一位股份制银行的普惠业务负责人告诉记者，股份制银行的存款准备金率很高，大部分也很难达到第二阶段的定向降准水平。 “总体来说，我们希望采取多种措施降低实体的经济贷款利率。 ”。

中国货币政策怎么走？

近来，全球金融市场震荡，各国央行纷纷降息，加大量化宽松力度，全球货币政策环境再次缓和。

关于国内下一步货币政策走向，央行实施稳健的货币政策，将更加灵活适度、支持实体经济复苏的快速发展放在更加突出的位置，以免大水泛滥，考虑内外均衡，流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长经济快速发展。

新网银行首席研究员、中关村网络金融研究院首席研究员董希淼指出，当前应多次“以我为中心”综合运用各种货币政策工具，加大逆周期调节力度，使货币政策更加灵活适度。 根据经济增长、物价趋势等内外因素的变化，进行更加灵活的调节。 “适度”意味着调节越来越多，频率更大，但宽度适中。

民生银行首席研究员温彬认为，中国的货币政策是根据国内经济形势、通货膨胀水平、就业情况等因素决定的。 未来将进一步释放lpr改革的潜力，降低贷款实际利率，切实降低实体经济融资价格。

2019年8月人民银行推行lpr改革，市场利率传导至贷款利率的效率明显增强，使贷款实际利率明显下降。 数据显示，年1月常规贷款利率(不含房贷)较年高点累计下降0.6个百分点，较有效地压低了实体经济融资价格。

(作者:张末冬)