“受理渠道15日正式“开闸”创业板注册制进入“实操”阶段”

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□相关制度规则以进一步确定创业板的定位，支持高新技术产业、战术性新兴产业为首要特征，直接促进了我国产业结构的变革和升级。

□此次正式公布的制度规则对以往的征稿进行了许多升级，反映了市场在实践中所担忧的要点，也对库存项目的转移做出了确定性的安排，有助于更好地保障创业板注册制改革的顺利推进。

□ 6月15日至29日，收货证监会创业板首次公开发行股票、再融资、并购重组在审核公司提出的相关申请。 从6月30日起，开始受理新申报公司提出的相关申请。

备受市场瞩目的创业板改革迎来了新的进展，一系列征求意见的改革方案正式落地。 6月12日深夜，证监会发布了《创业板首次公开发行股票登记管理办法(试行)》、《创业板上市企业证券发行登记管理办法(试行)》、《创业板上市企业持续监管办法(试行)》、《证券发行推荐业务管理办法》等相关制度规则，自公布之日起实施。 另外，还与证监会、深交所、中国结算、证券业协会等发布了相关配套规则。

南开大学金融快速发展研究院院长田利辉表示，这是推进创业板注册制基础性制度改革的重要进展，是落实新证券法，更完善发行上市、持续监管、交易等规章体系的重要措施，较有效地提高上市公司质量，进一步促进资本市场改革是稳定的远因

完全进行了发售审查等三个方面

对于各方期待的改革方案，相关规则是首要吸收了那些市场意见吗？ 深交所信息发言人表示，相关制度规则将首先从三个方面进行调整和完善。

在发行上市审查类规则方面，一是进一步确定创业板的定位。 在充分体现包容性的基础上，设置领域负面清单，进一步落实创业板改革要求。 二是完善的小额信贷机制。 设立小额信贷适用条件，鼓励和支持运营规范高质量的上市公司灵活便捷地利用资本市场进行直接融资。 第三，修改完整审计期的要求。 确定“三个月”的时限要求，维持规则体系的协调联系。 四是调整市委会议的相关日程安排。 将市委会议的通知时间从召开会议的7个工作日前改为5个自然日前，进一步提高审查效率。 五是确定招股证明书引用财务报表的比较有效期。 发行人募集证明中引用的财务报表确认在其最近期限届满后6个月内有效，特别是在审查阶段，发行人申请适当延长，最多可在3个月内延长。 另外，考虑到今年疫情防控的特殊情况，在受理阶段，截至年7月31日，发行人招股证书引用的财务报表可延长有效期一个月。 第六，发出确认联络安排的通知。 进一步提高考核单位考核工作联系安排的透明度、规范性，确定考核单位考核顺序、推荐工作交稿期限等事项。

在持续监管规则方面，一个是完善的红色采购公司上市和退市条件。 调整红筹公司股东权益总额和股权结构的上市条件，确定股东权益总额按股份总数、存款证明份数计算，确定上市条件为“营业收入快速增长”的相关标准。 调整红色采购公司交易类退市相关标准。 二是进一步优化退市指标。 完善将市值下跌指标连续20个交易日调整为每日收盘价低于3亿元的财务类退市标准，企业触及财务类指标实施*st后，次年财报发布存管意见的，上市也将中止。 三是确定上市公司发行股票可以转换的上市条件。 确定“上市公司申请股票，可转换企业债券在本所上市也应符合相应的发行条件”，并与当前再融资的实际执行情况相一致。

交易类规则中，一是提高1件最高申报数。 适应创业板股价结构优势和投资者交易诉求，限价申报单最高申报数调整为30万股，市值申报为15万股。 二是将相关基金涨幅放宽至20%。 为了进一步提高基金的定价效率，将跟踪指数的股票只对创业板股票或其他20%涨幅限股实施的指数型etf、lof或等级基金B类的份额，以及对80%以上的非现金资产投资创业板股票或其他20%涨幅限股实施的lof涨幅设为20%。

资本市场进入改革“深水区”

如果科创板是资本市场改革的“试验田”，创业板改革将进入“深水区”。 目前，创业板改革方案正式落地，注册制试点再次迈出坚实步伐，资本市场进入改革“深水区”。

“创业板改革和试点注册制相关政策正式出台，有利于增强市场活力，新闻披露的核心地位进一步凸显，创业板注册制改革正式进入实际工作阶段。 ”。 川财证券研究所所长陈雳表示，新闻披露在注册制中的核心地位进一步凸显，在公司ipo过程中，将此前“投资者可评估的若干事项”转化为更加严格的新闻披露要求，进一步落实发行人等相关主体在新闻披露中的责任，消除歧视。 在公司再融资的过程中，确定了比较披露公司的业务模式、企业的管理、快速发展战术等新闻。

完全差异化的新闻披露是注册制的重要组成部分，一方面可以更好地向投资者揭示公司的核心特征和重大风险因素，稳定市场预期。 另一方面，也可以直接增强板块的运行效率，实现创业板块上市公司的“加速增量”和“优化库存”，从而改善板块上市公司的质量，维持市场环境的稳定。

“升级后的规则更加确定了创业板的定位，促进了国内高新技术产业的快速发展。 确定创业板定位，以高新技术产业、战术性新兴产业为首要特征，直接促进我国产业结构的变革和升级。 值得一提的是，文件提出了设置领域的负面清单，“基本不支持房地产等以前流传的领域的公司在创业板上市”，创业板有望进一步滴灌成长型公司，发挥融资效能。 ”。 陈禧表示。

并且，相关制度规则的出台，将显着提高创业板的包容性，后续国内高科技、战术性新兴产业有望迎来更加迅猛的发展契机。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，创业板试点注册制有助于推动越来越多高质量新兴科技类公司登陆资本市场。 提高对创新创业公司的制度包容性。

稳步推进改革落地实施

目前，创业板改革和试点注册制的各项准备工作已经到位。 目前，深交所的相关业务规则和配套安排正式出台实施，廉政体系建设同步推进，评委队伍一切部署完善。 另外，全市场技术测试组织、中介机构培训、投资者推广教育、市场风险判断应对等各项工作有序开展。

即将召开的创业板注册制试点计划，下一步该如何稳步推进？ 对此，深交所信息发言人表示，深交所多次稳扎稳打、稳步前进，以开放的态度、透明的标准、廉明的做法、严格的纪律，推进改革的顺利实施，全力组织和实施改革蓝图，精益求精

具体包括:一是有序开展征信公司的转移和新申报公司的受理、审核等业务，认真做好沟通安排，顺利、有效地推进征信制审核。 二是成立创业板上市委员会、领域咨询专家库、股票发行规范委员会以及会计、法律专业咨询委员会，做好委员和专家遴选工作。 三是继续做好规则解读推广工作，组织系列培训，发布投教文案，开展投资者教育，加强营销诱惑，为稳步推进改革创造良好氛围。 四、夯实中介机构责任，建立中介机构执行质量评估机制，督促保荐人等中介机构勤奋负责，提高发行人等市场主体的新闻披露质量。 5、积极协调市场各方面的技术改造，组织全市场完成系统联调、业务模拟、网络测试等工作人员，会员适当的相关系统改造和库存投资者持续跟踪风险揭示书情况，保障创业板改革，试点注册制顺利启动。

值得注意的是，创业板改革和试点注册制是首次同时推进增量和库存改革的资本市场重大改革，涉及发行、上市、新闻披露、交易、退市等一系列基础性制度。 因此，投资风险仍不容忽视，可能存在市场波动风险、公司利润风险、政策推进节奏不及预期、资本市场改革深化不及预期、风险偏好下跌等风险。

财信证券分解师罗瑛表示，在创业板注册制落地的初期阶段，新股首日涨幅也可能出现类似科创板的剧烈震荡态势。 随着市场逐步机构化的提高、注册制的逐步展开，新股的供需逐渐平衡，创业板、科创板的波动率逐渐下降。