“科创板开市一周年的破与立”

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年前的今天，铜锣响彻黄浦江畔，25家初创科创板企业在上海证券交易所打响锣开道交易，科创板诞生。 目前，科创板上场公司超过百家，这块中国资本市场试验田繁荣。

截至7月21日，133家公司在科创板上上市，总市值2.62万亿元，资金总额1991.5亿元。 从注册地来看，长三角三省一市已有60家公司在科创板上市。 其中，江苏27家、上海19家、浙江11家、安徽3家。 从领域分布来看，有50家新一代新闻技术公司、30家生物医药公司、24家高端装备公司、16家新材料公司和13家其他领域公司，平均市盈率为96倍。

2019年7月22日，科创板首次企业上市仪式

创设:制度创新实现产业与资本的完美融合

科技创板上市以来，已有数百家符合国家战术、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新公司上市，公司研发投入高，对推动经济优质快速发展具有重要作用。

由于过去上市的隐形门槛比较多，时间节奏不明确性较大，许多公司因此错过了上市融资的最佳窗口。 科创板试点注册制在一定程度上重建了发行上市行业的“营商环境”。 比如a股原有的制度，亏损公司不允许上市，但是对于生物制药、芯片技术等行业的企业来说，研发初期需要大量投资，亏损并不是成绩不好。 科创板的出现，有利于开通企业研发投入期的融资新渠道，将来做大做强。

泽璞制药是登陆科创板的第一家无收入非营利企业，企业董事长兼总经理盛泽林对科创板第五套上市标准印象深刻:“第五套上市标准是重要改革，泽璞制药幸运地成为了第一家使用第五套标准登陆科创板的非营利性企业。 通过登陆资本市场，企业获得了必要的资源，持续推进各产品管道的开发和商业化。 ”。

上市公司高管和开市锣的照片

科创板的制度突破还有多个。 例如，该股的不同权利，例如红股的回归。 目前有两家在国外注册的红股中芯国际和华润微注册科创板。 其中，中芯国际还是第一家a+h股红筹公司。 华润微董事长陈小军说:“通过华润微电子红筹试点的实践，越来越多的海外高质量企业为回归a股处理技术和法律上的障碍，完善了回归路径。”

共赢:创投基金长时间注入资本活水

随着创新驱动的东风，创新资本随波逐流而来。 科技创板开创了资本市场助力科技创新行业的新时代，激活了越来越多的实体细胞创新能量，贯穿了科技、资本和实体经济的循环机制，科技与金融的结合成为实现创新驱动的重要途径。

“创新资本”和“科创公司”黄金组合照亮了新的征程，为更快的创新速度、更高的流动效率、更实际的改革性能增添了砖块。 红杉资本全球执行伙伴沈南鹏认为，创新型资本和长时间机构投资者正在成长，在构建高效资本资源配置体系方面取得了初步成果，为资本市场未来深化改革提供了强大动力。 高甫创投用三个“重仓”确定信心:多次以重仓中国、重仓科技创新、重仓中国实体经济、实践的长时间结构性价值投资和产业投资为核心投资主题。 原控股总裁刘澄伟也公布了该公司的科创板成绩单。 “企业成立19年来，累计培育上市公司120家，其中科创板24家。 ”。

由于更多的公募基金也将科创板列为业务快速发展的重要一环，普通投资者也可以在科创板的盛宴上分一杯汤。 自去年5月成立首届科创主题基金以来，公募基金取得了不俗的业绩。 今年一季度，全市场公募基金持仓80股科创板股、持仓总市值94.54亿元。 根据wind数据，截至上周五，全市场约有40只科技创新主题基金(并购a、c类份额)，其中南方科技创新a、易方达科技创新、华夏科技创新分别累计119.15%、105.08%和101.48%的高收益。 一位投资者说:“基金投资有一定的特点，这类产品不仅可以获得新科创板股的收益，还可以参与创业板、中小板等，有比较大的想象力空之间。”

上周，前六只“科创板基金”正式收到批文。 与此前公布的科技主题基金不同，这6只基金的比较科技创新板有确定的投资比例限制，如南方基金获批的南方科技创新板3年基金在科技创新板投资的股权资产占非现金基金资本的比例在80%以上，科技创新属性更纯等。 多家基金企业表示，看好科创板的投资机会，目标是成为资本市场的长期资金。

方向:推进注册制改革

设立科创板试点注册制开局良好，下一步是以那些行业为中心开展业务，是目前市场普遍关心的问题。 上海证券交易所副总经理卢文道在接受媒体采访时表示，改革试点只有一年多，改革成效仍是阶段性的，仍存在许多需要面对和处理的难题，从这个意义上说，注册制改革仍然任重道远。

卢文道认为，可以从五个方面下功夫。 一是打压发行人对新闻披露的最初主体责任。 “在巩固中介机构的看门人责任、提高市场入口的封闭能力上下功夫，是注册制改革权力和责任配置的重要一环。 ”。 二是要建立市场化约束机制，要特别重视改善长期投资者制度的供给。 三是在上市后持续监管上下功夫，“防止控股股东、实际控制人、董监滥用控制权和经营权，进行脱颖而出的资本运营，损害投资者权益等市场混乱在登记制下重演”。 四是设法平稳的市场出口，五是设法落实法治。

一年来，科创板市场运行平稳，制度设计与执行符合预期。 目前改革正在从科创板向创业板推进，市场化机制的整体作用仍有待于市场周期的考验。