“央行二季度货币政策执行报告认为结构性货币政策行之比较有效”

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8月6日，中国人民银行发表的年第二季度中国货币政策执行报告显示，结构性货币政策行之有效。 央行将更有效地发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直接性”，使金融机构扩大对实体经济特别是中小企业、民营企业的支持力度，全力支持“六稳”“六保”工作，促进金融和实体经济良性循环。

报告认为，结构性货币政策有助于提高资金吸纳效率，更诉求信贷资源流动，促进更具活力的积分行业和薄弱环节，撬动金融资源的社会效益和经济效益，提高社会福利，实现更好的总量调控效果。

报告指出，结构性货币政策发挥着三大功能:一是建立对金融机构的正向激励机制。 通过设计激励兼容机制，使流动性投入发挥促进银行信贷结构调整的作用，比较有效地引导金融机构行为，应对重大疫情等突发事件的冲击，加大金融对实体经济要点行业的支撑力度。 二是建立优化金融机构信用的“清算”机制。 通过向金融机构提供低价资金，采取部分或全部清算的方法，诱惑金融机构扩大对国民经济点行业和薄弱环节的信用支持。 三是发挥利率诱导作用。 通过发挥结构性货币政策工具的利率引导作用，加强央行对利率的比较有效的引导，降低社会融资价格。

今年以来，中小企业融资“量增、价格下降、面扩”。 6月底，普惠小微贷款余额同比增长26.5%，增速比上年末上升3.4个百分点。 6月份公司贷款平均利率为4.64%，比去年12月下降0.48个百分点。普惠小微贷款已支持2964万户小微经营主体，比上年增长21.8%。

报告指出，最优遇贷利率( lpr ) ( lpr )形成机制改革后，货币政策的传导渠道较为有效地沟通，“中期贷款便利( mlf )利率→lpr→贷款利率”的利率传导机制已经得到充分体现。

此外，lpr改革也比较有效地推进了存款利率的市场化。 年10月以来，存款基准利率没有调整，但存款利率的上下限开放，银行实际执行的存款利率可以自主浮动定价。

报告称，随着lpr改革的推进，贷款利率市场化水平明显提高，并与市场接轨。 改革以来，贷款利率明显下降，为了符合资产收益，银行适当降低其债务价格，高利率提振动力下降，诱惑其降低存款利率。

现实情况是，存款基准利率保持不变，最近银行各期限的存款利率都在下降。 6月，几家大银行主动下调3年期、5年期大额存款发行利率，股份制银行相应下调，部分地方银行存款利率也有所下降。

数据显示，6月，国有大行、股份制银行大额存款加权平均利率分别为2.64%和2.71%，比2019年12月下降30和34个基点。 具有代表性的货币市场基金收益率也降至1.5%以下，低于一年期存款基准利率。 结构性存款和银行理财产品的收益率都在下降。

据报道，这充分表明，通过lpr改革促进存款利率下降的市场机制已经发挥作用，货币政策对存款利率的传导效率也有所提高，存款利率市场化改革取得了重要进展。