“8月金融统计数据出炉 释放那些重要信号？”

本篇文章2459字，读完约6分钟

根据中央银行9月11日公布的金融统计数据，8月，m2比去年同期增长10.4%，增长率比上个月末下降0.3个百分点。 人民币贷款增加1.28万亿元，比去年同期增加694亿元。 公司融资规模为3.58万亿元，比去年同期多1.39万亿元。

中国民生银行首席研究员温彬表示，综合来看，8月m2增速比上个月有所下降，但新增人民币贷款基本回升至趋势水平，国债发行量加大带动社融增长超出预期。 本月信贷、社融的表现证明，上个月意料之外的越来越多是干扰因素造成的，政策面仍对实体经济复苏形成了巨大支持。

“8月信贷走势平稳，结构优化，8月库存公司融合和m2增长率也保持平稳状态。 ”。 东方首席宏观分析师王青认为，这表明目前“总量适中、精准导向”的政策正在发挥作用，未来以“直接工具”为代表的结构性货币政策仍将是首要着力点。

地方债发行的高速化新公司融资规模超出预期

8月底，社融库存达到276.74万亿元，比去年同期增长13.3%，增长率比上个月增长0.4%，增幅创下年3月以来新高。 当月新社融为3.58万亿元，比去年同期多1.39万亿元，大大超出预期。

交通银行金融研究中心高级研究员唐建伟表示，新增信贷、国债融资和股权融资是推动本月社融增长的主要因素，这三项新增占当月社融增量的81%。 其中，国债融资明显增加，尤其是地方国债发行加速，是社融大量增加的首要原因。

数据显示，8月国债融资1.38万亿元，创下历史新高，比去年同期增长8729亿元，国债融资达到新社融的39%。 唐建伟进一步表示，特别是地方债发行明显加快，8月全国共发行地方债11997亿元。 另一方面，由于上月地方债“让路”，发行节奏明显放缓，7月底财政部确定要求加快债券发行速度，再加上“新基础设施”等项目加速落地，地方债发行明显加快。

此外，股市升温带动股权融资创下明年11月以来新高，本月增长1282亿元，比上个月和去年同期分别增长67亿元和1026亿元。 在信用方面，对实体经济发放的人民币贷款增加1.42万亿元，比上年增加1156亿元。 此外，委托贷款和信托贷款持续减少，分别减少415亿元和316亿元。 温彬表示，这与目前监管管理市场混乱的趋势一致，但未贴现银行承兑汇票增加了1441亿元，或公司信用相对雄厚，对贴现融资的诉求减弱。

信用总量在持续温和增长的情况下，长期信用增长较多

8月人民币贷款增长1.28万亿元，比去年同期增长694亿元，从结构上看，期限以中长期贷款增长为主。

王青认为，8月人民币贷款比去年同期有所增长，受公司中长期贷款和居民贷款拉动。 当月新公司中长期贷款增加7252亿元，环比增加1284亿元，比去年同期增加2967亿元，公司贷款期限结构继续改善，实体经济广阔信用持续推进。 国内经济好转对信用诉求给予支持，特别是随着制造业投资的渐进修复、建设力度、房地产投资韧性的维持，公司的长期贷款诉求得到恢复。

从结构上看，公司短期贷款只增长47亿元，中长期贷款增长7252亿元，比上个月和去年同期分别增长1284亿元和2967亿元。 温彬分析证明，制造业和中小微型公司长时间信贷发挥了巨大的作用，信贷结构的改善对经济复苏起着重要的支撑作用。

“受房地产调控政策等影响，居民中长期贷款增量比上个2月略有下跌，但仍增长5571亿元，比去年同期增长1031亿元。 居民短期贷款增加2844亿元，比去年同期增加846亿元。 ”。 唐建伟表示，综合来看，居民贷款增加8415亿元，比去年同期增加近2000亿元，成为8月信贷新增的首要支撑力。

m1增速维持上升趋势m2连续小幅下跌

8月末的m2比去年同期增长10.4%，增长率比上个月末低0.3个百分点，比去年同期高2.2个百分点。 m1比去年同期增长8%，增长率比上月末和去年同期上升1.1个百分点、4.6个百分点。

“疫情以来，金融持续加强对实体经济的支撑力度，新增人民币贷款低于上月市场预期后，本月恢复至上月和去年同期增长水平，信用衍生能力有所提高。 因为这m2的增长率仍然明显高于去年同期。 ”。 彬彬说。

总体来看，m2比去年同期连续下跌2个月，对此，温彬分析认为，随着疫情防控的显著成效和经济企业的稳定复苏，货币政策将逐渐恢复常态，不再重复进行“大水漫灌”。

王青也一直发表了意见。 总体来看，8月m2增长率连续2个月下降，其背后的深层原因是监管层强调下半年“总量适度”的政策取向，因此m2的增长也趋于常态化。

8月的m1增长率为时隔30个月的高点。 王青认为，这也表明经济修复进程正在快速推进，各类市场主体经营活动活跃，当月房地产市场回暖也对m1的增长起到了直接的推动作用。

“从整体来看，m2的增长率保持合理增长，有助于支持实体经济和防范风险。 另外，本月m1比去年同期增长8%，创下年3月以来的新高，综合考察了本月新订单pmi指数的回升和ppi的改善，证明公司经营活动有了积极改善。 ”。 彬彬说。

稳健的货币政策更加灵活适度

关于下一步货币政策走向，人民银行货币政策司司长孙国峰日前在国务新办公室举行的新闻发布会上强调，货币政策要应对各种不确定性，必须保持三个“不变”。 稳健的货币政策方向不变。 维持灵活适度的操作要求多次改变常规货币政策的决心。 业内专家认为，下一步有必要使资金越来越流向实体经济，以保持货币政策的力量和可持续性，促进经济金融的顺利运行。

“今年为实施准确适度的金融政策，保护市场主体，促进经济恢复性增长发挥了重要意义。 ”。 光大银行金融市场部分解师周茂华对《金融时报》记者表示，下一阶段要在保持稳健货币政策灵活适度、市场资金合理充裕的情况下，围绕实体经济快速发展，配合积极的财政政策，加大实体经济薄弱环节的支撑力度

温彬认为，下一阶段，货币政策将聚焦于更准确的导向。 总量不多次进行“大水漫灌”，信用社融维持适度合理增长。 正确支持结构、积分行业和薄弱环节是政策的首要着力点，加大制造业、中小企业长期信贷支持力度，防范金融风险的重要性更加凸显。