“资本市场迎来新时代，知道这些非常重要！”

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今年4月27日，习大大总书记主持中央深改委第13次会议，审议《创业板改革和试点注册制总体实施方案》，正式启动深交所创业板注册制改革。 这是去年上海证券交易所科创板成功实行试点注册制以来，注册制改革从“试验田”向“深水区”不断探索的标志。 3月1日，新证券法也正式实施，确定了登记制改革和相应的配套措施。 注册制改革改变了什么？ 会影响中国资本市场的迅速发展吗？

4月27日，中央全面深化改革委员会第13次会议审议了《创业板改革和试点注册制总体实施方案》。 当晚，中国证监会和深圳证券交易所发布了《创业板首次公开发行股票登记管理办法(试行)》等一系列配套规则，向社会公开征求意见。 证监会表示，此次深交所创业板试点注册制改革将重点处理两个问题:一是在科创板的基础上扩大注册制试点，推进存量板注册制积累经验；二是提高对创新创业公司的包容性，突出板块特色。

中国资本市场在过去30年中，作为股票发行监管部门的证券监督管理委员会，对申请上市的企业实行了严格的审批制，然后转为核准制。 这意味着上市公司不仅要达到高利润标准，还需要等待批准。

上市规则的变更，给股市带来了越来越多的包容性，只要是具有成长性、创新性的公司，即使暂时规模和盈利能力不足，也可以以公平的方式参与市场。 这是一家位于深圳前海的科技创业企业，自主开发的视觉检测平台，广泛应用于华为等企业品牌供应链。 创业五年多来，研发投入完全依赖公司自有资金和少量个人融资。 根据新创业板注册制的要求，如果该企业基本达到上市条件，顺利上市，将为公司提供充足的研发经费，预计销售额将至少扩大20倍以上。

诞生于改革开放前沿深圳的创业板，自2009年10月上市以来，已成为支持创新创业和经济转型的重要力量。 深交所表示，目前创业板账户约5000万户，截至去年4月27日已收回，创业板6家企业市值超千亿元，25家企业市值在300亿元至1000亿元之间。 当前，包容性增长的新注册制改革，给成长性创新的企业带来了新的机会。

值得注意的是，创业板改革并不是注册制的出道。 2019年7月22日，上海证券交易所科创板正式上市，注册制考试也已开始。 首批登录上海证券交易所科创板的25家企业，全部为科技创新型公司。

今年4月29日，上海证券交易所上市不到一年的科创板迎来了第100家上市公司，也提交了好的成绩单。 2019年年报显示，上海证券交易所科创板企业上市第一年保持良好的快速发展态势，实现营业收入1471.15亿元，同比增长14%。 净利润比去年同期增长25%，达到178亿1200万元。 此外，数据显示，2019年科技创板企业研发投入持续增大，合计投入研发金额达到117亿元，增长23%。 成功运行了注册制“试验田”——上海证券交易所科创板，无疑为深交所创业板这一存量市场持续推进注册制改革奠定了良好的基础。 除了鲜明的科创属性外，特别引人注目的是，科创板实行的注册制引入了严格的退市机制。

4月27日，深交所发布《关于公开征集创业板改革和试点注册制配套业务规则意见的通知》，借鉴上海证券交易所科创板制度的经验，在退市流程、标准及风险预警机制等方面进行了一系列优化安排。 退市标准完善后，业内人士预计创业板退市率将大幅提高，壳牌企业占用资金将得到释放，参与更高效的配置。 而且在交易制度方面，创业板改革和试点注册制后，新上市公司上市前5天没有设置涨幅，之后将涨幅限制从现在的10%调整为20%。 这意味着投资者可能面临更大的股票波动，需要更有效的风险管理。

数据显示，我国证券市场投资者数量达到1.5亿人，其中95%以上为中小投资者。 这意味着上市公司的新闻披露尤为重要，对投资者的评价力度和风险管理能力也提出了很高的要求。 4月27日发布的《创业板首次公开发行股票登记管理办法(试行)》中，征求意见称“发行人同意首次公开发行股票登记，中国证监会和交易所未表示实质评估或保证该股票的投资价值或投资者利益”。

2019年以来，证监会严厉打击上市公司财务造假。 包括康得新、康美药业新闻披露违法重大事件在内，证监会累计对22家上市公司的财务造假行为立案调查，全年共作出行政处罚决定296件，罚款金额41.83亿元，市场禁止66人。 如何从制度和法律上比较有效地抑制上市公司的违规行为不仅是维持证券市场健康增长的基础而且被认为是宣传注册制的重要前提条件

今年3月1日实施的新证券法是证券法自1998年公布实施以来的第四次编纂。 除全面推行证券发行登记制外，新证券法还将大幅加大对证券违法行为的处罚力度，对上市公司新闻公开违法行为，可由原最高60万元罚款提高到1000万元，保荐人、会计师事务所、律师事务所等中介机构也负有连带责任，处罚幅度最高为业务收入的 新证券法实施后，上市公司作假不仅要面临行政和刑事处罚，还要面临投资者巨额索赔。

你选择什么样的公司上市？ 发行价格怎么样了？ 监管重心在哪里？这些中国资本市场30年快速发展中最重要的痛点问题，随着注册制改革的深化，有了越来越明确的答案。 4月27日，中央深改委会议指出，推进创业板改革，试行注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。 必须着眼于建立规范、透明、开放性、活力、韧性的资本市场。

2019年7月第一家科创板公司上市后，新的《证券法》通过并正式实施，到目前的创业板试点注册制，仅9个月左右，中国资本市场正向着法治化、市场化的方向加速发展。

证监会相关制度将征求一个月的意见，规定本月27日前结束。 预计这一系列规则将尽快正式落地，届时深交所将可以开始受理实施注册制后的创业板ipo申请，新规也将为投资者设置相应的门槛，交易机制也将发生一些变化。 股市有风险，进入市场需要注意。 但从长远来看，一个新闻披露更充分、交易更透明、法治更健全的证券市场，一定符合大多数人的利益，是中国资本市场乃至中国经济优质快速发展的福音。